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美股，又传出重大变革！

7月22日，美股市场传出一则跟散户投资者相关的大消息：彭博社称，美国监管机构拟修改一项备受争议的规则，以放宽散户投资者的日内交易限制。

有分析称，相关规则的改动，预计将吸引更多散户参与美股市场，不少券商将成为受益者。

拟放宽日内交易限制

据彭博社当地时间7月21日报道，美国监管机构正在敲定计划，拟修改一项备受争议的规则，旨在大幅降低散户投资者进行频繁股票和期权日内交易的门槛。

报道称，美国金融业监管局（Finra）正计划修改“模式日内交易（PDT）规则”。该规则目前限制保证金账户低于2.5万美元的投资者，在五个交易日内不得使用借入资金进行四次或以上的交易。根据一项拟提交Finra董事会表决的提案，散户投资者的账户中只需有2000美元即可进行此类交易。

目前的交易规则是，如果投资者在账户不足2.5万美元的情况下借用经纪商资金超过2000美元进行交易，Finra会将其归类为“模式日内交易者”，禁止其再进行超出限额的保证金交易。如果新的提案得以推进，“三次交易上限”将被取消，改由各家经纪商自行决定允许客户日内交易所需的最低保证金。

现行的规则最初于2001年出台，旨在防止投资者因过度使用杠杆而遭受重大亏损。业内人士表示，市场已经发生了重大变化，Finra因此重新审查该规则。

麻省理工学院斯隆管理学院金融学教授、前美国证券交易委员会（SEC）官员Haoxiang Zhu表示：“如今，大多数交易通常是免佣金的，投资者对交易成本的顾虑较少。因此，适度降低日内交易的最低保证金是合理的，尤其是在免佣金的证券标的中。”

据知情人士透露，在Finra准备将该提案提交给董事会前，一些零售券商已召开会议讨论其草案。若董事会批准，Finra将把提案提交给美国SEC审议，目标是在年底前完成。

将吸引更多散户

报道称，50多家券商和客户已致函Finra，要求就10月底可能发生的规则变更发表评论。如果该提案的当前版本被发送给Finra，那么在提交给SEC之前，它将经历一个额外的评论期。知情人士透露，实际的规则变更可能需要长达一年的时间才能实施。

长期以来，PDT规则因对小账户用户限制过严而备受散户与券商诟病。自去年6月以来，股票期权合约市场增长了23%。券商表示，自规则实施20多年来，其风险控制能力已有显著提升。此次拟议的门槛下调至2000美元，预计将吸引更多散户参与市场。

Webull Financial美国区首席执行官Anthony Denier在一份电子邮件声明中表示：“这项规则制定于一个零售投资者在信息、定价和新闻获取方面处于明显劣势的时代。现在时代不同了，这项规则也该随之改变，应该取消对最低账户金额的要求。”

包括Robinhood、Fidelity Investments和Tastytrade Inc.在内的多家券商在致Finra的意见信中表示，当前对交易的监控能力已大大增强，有助于客户避免“追缴保证金”情形。此外，零佣金制度的普及也降低了成本与财务风险。当前，若账户购买力不足，经纪商会自动拒绝交易，并通过自动控制系统和实时监控追踪客户仓位，帮助客户实时管理日内交易风险。

在Reddit等论坛上，散户投资者经常抱怨2.5万美元的门槛太过武断，导致交易者不得不将过多资金集中在账户中，影响其储蓄计划，并对那些被认为不够富裕或不够聪明的投资者设置了障碍。客户甚至可以在多个券商开设额外的保证金账户来规避该规则，令券商认为此规定效果有限。

不过，也有人担忧，认为放宽规则可能助长冲动型日内交易行为。斯坦福商学院2024年的一项研究发现，增加市场准入可能削弱散户投资表现。在美国以外的监管机构也表达了自己的担忧。印度证券交易委员会本月发布的一项研究显示，91%的散户在衍生品交易中亏损。

近期，美股市场的另外一个规则变化，也引发市场关注。据路透社报道，美国主要证券交易所正与美国证券交易委员会（SEC）磋商，拟放宽对上市公司的监管要求，以吸引更多高估值初创公司进入资本市场。

知情人士表示，正在讨论的重大改革举措涵盖多个方面，包括减少信息披露义务、降低上市成本，以及提高小股东发起股东行动的难度等。报道称，相关磋商已持续数月，这和美国总统特朗普的议程相符，他在竞选期间承诺，将在第二任期推动监管放松，以刺激经济增长。

对此，有分析人士警告称，放松信息披露要求、降低或维持上市的成本，往往会以牺牲投资者保护为代价。当监管减少时，投资者面临的潜在损失风险可能上升。

最后，回到市场层面，周一尾盘，美国三大指数均出现跳水走势，道指转跌，纳指与标普500指数回吐盘中大部分涨幅。

有分析师指出，目前美股处于历史高位，原因是市场普遍认为美国经济在特朗普关税政策下仍表现坚挺，且通胀仍然温和。然而，在本月美股不断刷新历史高点的表象之下，已有迹象显示，这波上涨行情正在失去动力。Solus另类资产管理公司首席市场策略师Dan Greenhaus指出，标普500指数成份股中高于其20日或50日移动平均线的比例最近有所下降，这表明这波涨势可能正在失去动力。

来源：券商中国

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责编：何予

校对：冉燕青

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